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2020年央行降准,能否复制2019年初的行情?

导读:央行公告,为支持实体经济发展,降低社会融资实际成本,中国人民银行决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司)。那这次降准对期货行情有什么影响吗?

  一、本次降准的背景

  从政策面看,日前,国务院领导人在成都考察时“答应”,国家将进一步研究采取降准和定向降准、再贷款和再贴现等多种措施,推动小微企业融资难融资贵问题明显缓解。此外,国务院印发的《关于进一步做好稳就业工作的意见》中也指出,要加强对企业金融支持,并强调要落实普惠金融定向降准政策,释放的资金重点支持民营企业和小微企业融资。

  从基本面看,目前宏观经济企稳信号不断增多,但仍面临诸如通胀上行、中小企业经营困难、工业企业盈利持续性不强等问题,在财政政策确定了基建和减税的发力方向之后,逆周期货币政策的定力就是降准的落地。因此整体来看,本次降准体现了逆周期调节。市场已经在两周前就有了预期。

  二、本次降准的目的

  本次降准是全面降准,释放长期资金约8000多亿元。有效增加金融机构支持实体经济的稳定资金来源,降低金融机构支持实体经济的资金成本,直接支持实体经济。与9月份降准不同的是,本次降准并未安排定向资金,只是要求“银行要下沉服务重心,中小银行要更加聚焦主责主业,都要积极运用降准资金加大对小微、民营企业的支持力度”,从这一点看,本次降准银行资金使用的范围将有所扩大

  从量上来看,此次降准与春节前的现金投放形成对冲,银行体系流动性总量仍将保持基本稳定,保持灵活适度,并非大水漫灌,体现了科学稳健把握货币政策逆周期调节力度,稳健货币政策取向没有改。

  三、对市场的影响

  1、本次降准有助于加快1月信贷投放。

去年同期央行降准共释放资金8000亿元,当月新增人民币贷款多增了近8600亿元。因此可以预计的是,本次降准利好1月份信贷投放。此外1月份将有大量地方债进行投放,降准释放的资金也有利于地方债顺利发行

  2、有利于降低银行资金成本,进而带动LPR报价下行。

此次降准降低银行资金成本每年约150亿元,通过银行传导可降低社会融资实际成本,特别是降低小微、民营企业融资成本。

  3、有利于风险偏好的提升。

四季度以来利多因素不断聚集,全球经济开始企稳,中美贸易频传利好,国内需求韧性较强,经济企稳信号不断。整体来看与2019年初的宏观环境极其类似,而本次宏观因素的聚集和风险偏好的提升或将再次利好权益类资产,而债市或面临着一定回调的压力。

  四、风险提示

  相较于去年,受到猪肉价格影响,一季度CPI或上涨超过6%,在需求改善的背景下,PPI也将逐步回暖,因此整体通胀压力将远大于去年。在此背景下,货币政策宽松的方向虽不会改变,但是通胀的高企或影响宽松的节奏和力度。

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